Resultados de Air Liquide ligeramente por encima de lo esperado, a pesar de las presiones inflacionistas

16.02.2022

Escrito por: Aránzazu Cortina, analista de Bankinter

Análisis de los últimos resultados de Air Liquide

Principales cifras del 2021 frente a consenso (Bloomberg):

Ventas 23.335 millones de euros (+13,9% a/a, 8,2% comparable) vs 22.721 millones de euros estimado
EBIT 4.160 millones de euros (+9,8% a/a, +12,7% comparable) vs 4.084,7 millones de euros estimado
Beneficio Neto 2.572 millones de euros (+5,6% a/a) vs 2.565,3 millones de euros estimado
La deuda financiera neta se sitúa en 10.448 millones de euros (-1,5% a/a) y frente a 10.609 millones de euros en 2020, a pesar del incremento en Capex del 30% a/a (hasta 3.613 millones de euros).

La compañía propondrá un dividendo de 2,90 euros/acción a la JGA (+5,5% a/a vs los 2,75 euros/acción del año pasado).Además, la compañía realizará una asignación de acciones liberadas en junio 22. El ROCE (después de impuestos) se situó en el 9,3% (vs 9% del año anterior o 8,6% en términos recurrentes).

Los Objetivos para 2022 contemplan un incremento adicional del margen operativo y crecimiento en Beneficio neto recurrente, a tipos de cambio constantes y asumiendo que no se producen disrupciones económicas significativas.

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Opinión sobre los resultados de Air Liquide

Cifras ligeramente por encima de las anticipadas por el consenso. El incremento del precio de la energía se traslada contractualmente a los clientes, pero supone un incremento en Ingresos y Costes que tiene un impacto dilutivo en márgenes. El Margen operativo se situó en +17,8% (desde 18,5% en 2020, -70pb, pero que excluyendo el efecto de la energía habría aumentado en +70pb, que habría situado el margen en un 19,2%). La evolución del ROCE, que ha mejorado a un 9,3%, está en línea con el objetivo de la compañía de superar el 10% en 2023-24.

Las perspectivas para 2022 muestran la tendencia de mejora orgánica en márgenes y beneficios. La retribución al accionista mantiene la tendencia de mejora progresiva de los últimos ejercicios. En resumen, los datos confirman las expectativas (especialmente en la mejora de ROCE) en un entorno más complejo. Hoy la compañía celebrará una conferencia con analistas.