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Ence vende el 49% de su negocio de Energía a Ancala Partners


13.11.2020

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre las empresas españolas:

Última noticia de Ence

Ence vende el 49% de su negocio de Energía a Ancala Partners por 359 millones de euros

13/11/2020

El precio incluye 154 M€ de deuda y la plusvalía potencial es de hasta 184 M€. La venta no incluye la central CSP de Puertollano (50 MW) de la que Ence tiene el 49%. Ence conserva el 51% de los demás activos, todos son de generación con biomasa y suman 266 MW más la cartera de proyectos para desarrollar (405 MW entre biomasa y solar fotovoltaica). Del importe de la venta, 225 M€ son por los activos en explotación y se cobran al cierre de la transacción (posiblemente en diciembre 2020), los restante 134 M€ dependerán del desarrollo de la cartera de proyectos. Además, Ence ha puesto a la venta su participación en la central CSP de Puertollano que adquirió en noviembre de 2018 por 146 M€. Ancala Partners es un gestor británico de inversiones en infraestructuras.

Opinión de Bankinter

Esta transacción valora el negocio actual de energía sin la cartera de proyectos en 605 M€ (valor empresa: capital + deuda finjanciera neta) y compara frente a nuestra valoración de 625 M€, opinamos que los activos están vendidos a un precio razonable. Para Ence supone un balón de oxígeno dado el entorno bajista del ciclo de la celulosa y los 225 M€ a cobrar son una fuerte inyección de caja que rebajará el ratio de endeudamiento desde los actuales 11,1x EBITDA a 5,5x en 2020e. La valoración del negocio de energía es razonable y no modificamos nuestro precio objetivo. El efecto debe ser favorable para la cotización en el corto plazo por el efecto que supone rebajar el endeudamiento.

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