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Análisis Solaria: Los resultados están soportados en ingresos no recurrentes

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06.03.2025

Escrito por: Departamento de análisis de Bankinter


Descubre el último informe en detalle sobre las acciones de Solaria  y las recomendaciones de las acciones de Solaria en la bolsa.

Gráfico de las acciones de Solaria en bolsa

Gráfico a 1 año

Análisis de Solaria

Los resultados reflejan la caída del precio de la energía  

Las principales cifras del tercer trimestre estanco de 2024 son:

  • Potencia instalada 1.658MW (+0% a/a),

  • Generación 423GWh (-0,8%)

  • Precio obtenido 72,8€/MWh (-7,6%)

  • Ventas 41,8 millones de euros (- 5,8%, consenso 76,8 millones de euros, estimación BKT 41,8 millones de euros)

    • Ventas energía 30,8 millones de euros (-8,3%)
    • Ventas de proyectos y otros  11,0 millones de euros (+2%).
  • EBITDA 69,7 millones de euros (+50,5%, consenso 53,1 millones de euros, estimación, guía 73/83 millones de euros).

  • La capitalización de gastos unida al efecto positivo de la revalorización de un activo llevan al EBITDA a superar las ventas.
  • BNA 31,5 millones de euros (+49,3%, consenso 30,0 millones de euros , estimación BKT 16,9 millones de euros)

  • Cash flow libre -36,3 millones de euros (vs. -25,2M€ en 4T 2023)

Consecuentemente, en 2024:

  • Generación es 2.543GWh (+12,0%)

  • Precio obtenido 53,0€/MWh (-28,0%)

  • Ventas 176,9M€ (-7,5%)

    • Ventas energía 134,9M€ (-19,3%)

    • Ventas de proyectos y otros 42,0M€ (+74,1%)

  • EBITDA 201,3M€ (+0,7%)

  • BNA 88,6M€ (-17,6%),

  • Cash flow libre - 72,1M€ (vs -230,5M€ en 9M 2023)

  • Deuda financiera neta 1.088M€ (+10,7% en 2024)

  • Ratio DFN/EBITDA 5,4x vs. 4,9x en 4T 2024.

Reitera las guías 2025: EBITDA 245/255 millones de euros. 

Link a los resultados

Nuestra valoración de los resultados es neutral

La caída de las ventas refleja un entorno de precios de la energía bajos que no se compensa con nuevas plantas ni con las desinversiones de proyectos solares y otros conceptos. El EBITDA incluye el efecto extraordinario de la revalorización de la fábrica de Puertollano, candidata a albergar Centros de Datos y, que está a la venta. Sin este efecto, EBITDA habría caído en 2024 hasta 172M€ (-13,8%).

Creemos que el coste de la deuda sigue siendo un freno a la hora de impulsar la construcción de nuevos proyectos de energía renovable. No se añade nueva potencia en los últimos 15 meses y el cash flow de inversiones se reduce -43% en 2024. La Compañía prevé conectar 1.400MW en 2025 y otros 3.110MW adicionales en 2026, algo que reflejan nuestras estimaciones.

Recortamos nuestro Pr. Objetivo hasta 8,50 €/acc. desde 10,30€/acc.

La calidad de los resultados empeora al estar apoyados en partidas no recurrentes. La valoración actual está penalizada por el entorno de tipos pero está soportada por la posibilidad de una operación corporativa que englobe a Solaria. Recortamos nuestro Precio Objetivo hasta 8,50€/acción desde 10,30€/acc. No percibimos catalizadores y nuestra recomendación se mantiene invariada en Neutral.

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