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Análisis de LVMH: elevada rentabilidad y potencial de crecimiento


14.04.2021

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


Las ventas 1T21 baten ampliamente las expectativas y reflejan una fuerte recuperación mostrando el mayor crecimiento trimestral en los últimos 6 años. Aumentan +30% en términos orgánicos vs +19% esperado y superan en +8% la cifra alcanzada en 1T19. 

Informe: Análisis de los resultados de LVMH 

En el 1T21 los ingresos ascienden a 13.959M€ (+32%) vs 12.729M€ (+20%) esperados por el consenso de mercado (Bloomberg). Las ventas orgánicas (a misma superficie de venta y tipo de cambio constante) aumentan +30% vs +19% esperado. La consolidación de Tiffany a partir de la 2ª semana de enero tiene un impacto en las ventas de +8%, que compensa parcialmente el efecto adverso por tipos de cambio. Casi todas las divisiones crecen a doble dígito. Destaca Moda&Cuero con un crecimiento de +52% en términos comparables vs +30% esperado. Solo Selective Retailing 2.337M€ cae -5% vs +0,7% esperado, impactado por las restricciones en Europa. Por áreas geográficas, todas las regiones también crecen con fuerza, con la excepción de Europa: EE.UU. +23% (+15% vs 1T19), Asia +86% (+26% vs 1T19), Europa -9% (-18% vs 1T19), Japón +8% (-3% vs 1T19).

Perspectivas de LVMH 

Elevadas tasas de ahorro privado liberarán demanda embalsada en Europa y EE.UU. mientras el crecimiento estructural en Asia mantiene el impulso. El consenso espera un aumento de las ventas de +22% en 2021, sin incluir Tiffany, recuperando la caída de -16% en 2020, superando ampliamente el crecimiento esperado de +6/+7% del sector del lujo. La adquisición de Tiffany a principios de año duplica el tamaño de la División de Joyería&Relojes y eleva su potencial de crecimiento y de aumento de márgenes. La normalización del pago de dividendos demuestra la resiliencia y rentabilidad del modelo de negocio y la fortaleza del balance. Con una DFN/EBITDA <1x tras la compra de Tiffany, el grupo mantiene el potencial de inversiones para crecimiento orgánico e inorgánico. Creciente demanda online y la recuperación en Asia impulsarán las ventas y la generación de caja libre. El grupo propondrá un dividendo con cargo a 2020 de 6€/acción, +25%, recuperando el nivel de 2019. 

Recomendación sobre las acciones de LVMH 

Reiteramos recomendación de Compra y establecemos P. Objetivo en 680€

Cotización de las acciones de LVMH

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14-04-2021 Descárgate el informe de LVMH
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