Javier Turrado, responsable Comercial de Bankinter Gestión de Activos, comparte este análisis sobre la situación económica actual y las rentabilidades medias de las carteras de Bankinter.
Vídeo de estrategia trimestral
Situación económica actual
Las preocupaciones en torno a la desaceleración económica, las presiones inflacionistas y la inestabilidad de China pesaron sobre los activos de riesgo en septiembre.
Las rentabilidades de mercado de los bonos soberanos repuntaron con fuerza tras el mensaje hawkish del Banco de Inglaterra y la reunión de la Fed.
Por otra parte, las elecciones alemanas no arrojaron un resultado claro pero se descartó el escenario menos amigable para el mercado, y en Japón se fraguó un cambio de gobierno dentro del LDP.
Perspectivas y posicionamiento
Mantenemos una visión positiva, pero con reservas, sobre la renta variable. Por este motivo hemos extendido hasta finales de año la estrategia de cobertura que vencía en septiembre. En esta ocasión, además del put spread que teníamos, hemos vendido una opción call por arriba (+6% desde el nivel actual de mercado) para abaratar la estructura.
Con esta estrategia, el nivel de inversión se reduce algo más, hasta el 86% en el perfil agresivo. Pensamos que tiene sentido estar algo más bajos de inversión ya que, con el crecimiento habiendo hecho pico y los riesgos que emergen por el repunte de la inflación y el comienzo del tapering, seguramente las bolsas continúen experimentando ciertas dosis de volatilidad.
Hemos vuelto a ajustar el posicionamiento sectorial, de las carteras, para volver a dar cabida a sectores y nombres value y más cíclicos.
Modificamos el posicionamiento geográfico para aprovechar el gap de valoración que se había abierto en favor de Japón.
En cuanto a la exposición a dólar, no la modificamos y continúa en niveles neutrales.
En la parte de renta fija, seguimos con duraciones muy bajas ya que pensamos que las TIRes de los bonos tienen que seguir normalizándose.
Vigilamos los bonos corporativos porque se han comportado muy bien y podrían empezar a ver una ampliación en los diferenciales de crédito después de haber marcada mínimos.
Por último, incorporamos a las carteras bonos ligados a la inflación de países desarrollados con duración corta para beneficiarnos de repuntes adicionales de los breakevens de inflación con poco riesgo de tipos.
Nuestro escenario central es que las tensiones inflacionistas actuales sean temporales pero todavía tenemos por delante meses en los que la inflación
continuará siendo elevada y no podemos descartar que sea más persistente de lo esperado.
>> ¿El repunte de la inflación es temporal o estructural?
En el documento adjunto puedes acceder al informe completo de Bankinter Gestión de Activos.
