El Banco Central Europeo (BCE) cumplió con las expectativas de mercado y mantuvo el tipo de interés de referencia en 0,15%, el tipo de depósito en -0,10% y el de facilidad marginal de crédito en 0,40%. El BCE reitera el "forward guidance" (guías a futuro) y la disposición del Consejo de Gobierno para actuar con medidas no-convencionales si la tasa de inflación se mantiene por debajo del objetivo del BCE durante un período prolongado de tiempo.
El crecimiento económico continúa recuperándose de manera lenta y gradual. Los principales indicadores económicos muestran que el crecimiento en el 2º trimestre de 2014 ha sido algo más débil que en el primer trimestre de 2014 debido principalmente a causas técnicas (menor número de días trabajados) y la tendencia de los indicadores adelantados es consistente con la recuperación de la Eurozona que se verá beneficiada de los siguientes factores:
(i) La mejora en las condiciones financieras,
(ii) La política monetaria expansiva,
(iii) La política fiscal (menos restrictiva) y
(iv) La mejora de la economía global que repercutirá positivamente en el sector exterior.
Los principales riesgos que afectan al crecimiento son el geopolítico, la evolución de los países emergentes así como una recuperación más lenta de lo esperado de la demanda interna y el retraso en la implementación de reformas estructurales. La inflación (+0,4% a/a) continuará registrando tasas de crecimiento moderado durante 2014 mientras que aumentará de manera paulatina en 2015 y 2016. Los riesgos que afectan a la inflación están equilibrados y son la evolución del tipo de cambio y del riego geopolítico
¿Qué dijo en la rueda de prensa?
El Consejo de Gobierno del BCE continúa teniendo una opinión unánime acerca de actuar mediante medidas extraordinarias si fuera necesario tanto mediante la compra de "ABS" como a tyravés de un "QE" que podría conllevar la compra de bonos del sector público y/o privado, cotizados o no, soportando así el mercado de bonos europeo a pesar de la escasa rentabilidad actual.
El BCE manifiesta claramente que la política monetaria se encuentra en una fase muy diferente a EE.UU y Reino Unido, reiterando que los tipos de interés en la Eurozona seguirán siendo más bajos que en EE.UU durante mucho más tiempo. El impacto de las medidas adoptadas en la anterior reunión (5/junio) están teniendo un impacto muy positivo, especialmente la tasa de depósito en negativo que está permitiendo que disminuya la entrada de capitales a corto plazo y aumente el número de posiciones bajistas sobre el Euro. De esta manera, el presidente del BCE transmite a los mercados de manera indirecta que se encuentra confortable con la debilidad mostrada recientemente por el Euro.
Desde nuestro punto de vista, el BCE resta importancia a la ralentización del PIB en la Eurozona durante el 2T´14 ya que los índices de gestores de compras (PMI) han sido positivos, las ventas al por menor también y el mercado laboral continúa dando signos de mejora.
El BCE continúa trabajando para implementar el programa de compras de préstamos titulizados "ABS" y aunque no se ha comprometido con un calendario concreto transmite la idea de que es más una cuestión de cuando (cada vez más cerca) y cuanto importe (mercado grande) más que como mera posibilidad siempre que los "ABS" sean simples y transparentes y reales.
El programa de financiación a largo plazo para los bancos condicionado a que aumente el crédito al sector privado residente (excepto para la compra de vivienda), tendrá un impacto muy positivo para la economía y para los bancos. Desde el punto de vista del BCE, las entidades financieras van a aprovechar las ventajas que supone el "TLTRO" que tendrá un impacto en el flujo de crédito comprendido entre 450.000 millones de euros y 850.000 millones.
El BCE aprecia claros síntomas de mejora en el acceso a la financiación por parte de bancos y empresas privadas. Así las últimas encuestas de crédito, reflejan una mejora en la demanda y en la oferta, por lo que el BCE considera que el programa TLTRO llega en el momento adecuado. La clave está en facilitar mediante el crédito, fundamentalmente a las Pymes que no tienen acceso al mercado de capitales para que el dinero llegue a la economía real.
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