El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:

INDITEX (Neutral; Cierre: 28,17€; Var. Día: -2,22%): Resultados en línea. 

Principales cifras comparadas con el consenso de Reuters: Ventas 18.117 millones de euros (+8,3%, a tipos de cambio constantes +11%, comparables +5% vs +3% en 2013) vs 18.055 millones de euros estimado

- Margen Bruto 10.569 millones de euros (+7%)

- EBITDA 4.103 millones de euros (+4,5%) vs 4.100 millones de euros esperados

- BNA 2.501 millones de euros (+5,2%) vs 2.490 millones de euros esperados.

Pagará un dividendo de 0,52 euros/acción (+7,5%) que implica una rentabilidad del 1,8%.

La DFN asciende a 4.010 millones de euros en línea con los 4.055 millones de euros de un año antes. Cerró el ejercicio con 6.683 tiendas en 88 países. De cara a 2015 espera abrir unas 420/480 tiendas y cerrar 80/100, realizando unas inversiones de 1.350 millones de euros vs 1.396 millones de euros en 2014 (además hubo una inversión de 400 millones de euros por la adquisición de una tienda Zara en Nueva York). 

Nuestra opinión es que los resultados están en línea con el consenso pero los valoramos positivamente ya que siguen mostrando una sostenida recuperación de las ventas (en tienda y online a tipos de cambio constantes han aumentado +13% entre el 1 de febrero y el 14 de marzo). El margen bruto sobre ventas cae de 59,3% a 58,3% pero se explicaría por el cambio en el perímetro de consolidación relacionado con su proveedora Tempe (también ha influido en la cifra de ventas que se ha reducido -1%). En cuanto al ritmo de expansión, se podría acelerar ligeramente en 2015 con unas aperturas netas estimadas de 360 tiendas vs 343 en 2014. A pesar de la recuperación del consumo en España, su peso en el total de las ventas continúa reduciéndose de forma que sólo supone el 19,0% del total vs 19,7% en 2013. El primer mercado es Europa (46,0% vs 45,9% en 2013), seguido de Asia y Resto del Mundo (21,1% vs 20,4% ant.) y América (13,9% vs 14,0% ant).

ACCIONA (Comprar, Pº objetivo: 79,7€/acción; Cierre: 68,56€): Nuevo acuerdo con KKR.

Está negociando con KKR para que entre también como socio en su filial inmobiliaria, que quiere reactivar a la vista de lo rápido que se recupera el ciclo. KKR ya tomó 1/3 del capital de la filial de renovables internacional.

Nuestra opinión es que la filial inmobiliaria tiene un valor contable de 1.529 millones de euros y parece que negocia con KKR que tome también 1/3, lo que le supondría ingresos por 500 millones de euros. Así, podría seguir reduciendo deuda lo que sería una buena noticia. Esta filial inmobiliaria es 45% patrimonialista (activos para alquiler, sobre todo residenciales), 37% suelo España, 8% suelo internacional y 10% promociones en curso.

REALIA (Cierre 0,71€; Var. Día: +3,6%): Slim confirma la OPA sobre Realia a 0,58 euros por acción y afirma que su objetivo es volver a distribuir dividendo.

La sociedad Inmobiliaria Carso, propiedad de Carlos Slim, cumplió ayer el formalismo de presentar ante la CNMV el anuncio de presentación de la OPA sobre Realia, en el que se afirma que la intención de la compañía compradora es sanear Realia y mejorar los ingresos con el objetivo de volver a distribuir dividendo. 

Nuestra opinión es que consideramos que la probabilidad de éxito de esta OPA es elevada, ya que Carlos Slim controla el 24,9% de la compañía comprado a Bankia y un 36,9% adicional de forma indirecta a través de FCC.

No obstante, Slim deberá esperar o llegar a un acuerdo con Hispania (que presentó una OPA a 0,49 euros por acción y tiene un acuerdo de exclusividad con Fortress, King Street y Goldman Sachs, titulares de 793 millones de euros de deuda de Realia. La oferta de Slim presenta escaso atractivo para el inversor minorista, ya que es inferior en -18,3% al precio de cierre de ayer de Realia y la visibilidad acerca del pago de dividendo es muy limitada, ya que Realia cerró el año 2014 con unas pérdidas de -39,6 millones de euros y una deuda de 1.097 millones de euros (equivalente a 36x Ebitda y 6,6x Fondos Propios).

Ver agenda del día completa (pdf)

Agenda del 18 marzo de 2015: "La Fed, protagonista del día"

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