Análisis de los últimos resultados de Enagás
Principales cifras comparadas con el consenso:
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EBITDA 392 millones de euros (-13%) vs 400 millones de euros estimado.
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EBIT 233 millones de euros (-22%) vs 239 millones de euros est.
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BNA 30 millones de euros (-85%).
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BNA excluyendo provisiones 164 millones de euros (-23%).
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Fondos Generados por las Operaciones (FFO) 323 millones de euros (-6%).
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Deuda Neta: 4.099 millones de euros vs 4.277 millones de euros en diciembre 2021.
El grupo mantiene las guías para el año BNA de 360 millones de euros (-11%) sin extraordinarios y entre 380 millones de euros y 390 millones de euros teniendo en cuenta las plusvalías de las ventas de activos (Quintero en Chile, Morelos en México y ENG Renovables) y la provisión por Tall Grass Energy en EEUU
Opinión según las acciones de Enagás
Los resultados del 1S 22 son débiles y ligeramente por debajo de las estimaciones del mercado. Los factores que explican la caída en resultados operativos (EBIT -22%) son:
(i) Menores ingresos regulados: El nuevo marco regulatorio para la red de transporte comienza en 2021 y llega hasta 2026. El regulador recorta los ingresos ante una menor base de activos regulados (no son necesarias nuevas inversiones en la red) y una menor RCS (Retribución por Continuidad de Suministro)
(ii) Incremento en costes operativos relacionados con una mayor inflación y los costes derivados de la salida del anterior equipo directivo
(iii) Menor contribución de Tallgrass. El año pasado su filial en EEUU registró unos ingresos no recurrentes en contratación de infraestructuras derivados de la ola de frío extremo en febrero.
Además, los resultados del primer semestre están penalizados a nivel de BNA por la provisión por la inversión en TallGrass Energy. Enagás ha realizado una provisión de 134M€ para ajustar el valor de su inversión en TallGrass. Esta provisión financiera, ya adelantada en la publicación de la actualización de su Plan Estratégico 2022-26, supone aproximadamente un 9% del total de la inversión en el activo. Los resultados del 1S 2022 no incluyen las plusvalías por las ventas de activos (Quintero en Chile, Morelos en México y ENG Renovables), que se incorporarán a los resultados del 2S que es cuando se cierran las operaciones.
