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Los resultados de Bayer son ligeramente mejores de lo esperado pero caen


14.05.2024

Escrito por: Pedro Echeguren, analista de Bankinter


El Departamento de Análisis de Bankinter analiza, en su informe diario, los últimos resultados de Bayer. En este artículo compartimos las principales claves.

Resultados de Bayer 

Las principales cifras del 1T 2024 son:

  • Ventas 13.765 millones de euros (-4,3% a/a y -0,6% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso 14.049 millones de euros).

  • Margen bruto 60,3% (+0,1 p.p.).

  • EBITDA antes de extraordinarios 4.412 millones de euros (-1,3%, consenso 4.232 millones de euros).

  • BNA 2.000 millones de euros (-1,2%, consenso 1.674 millones de euros).

  • BPA ajustado 2,82 € (-4,4%, consenso 2,267 €).

  • Cash flow libre -2.626 millones de euros (vs. -4.102 millones de euros en 1T 2023).

  • Deuda financiera neta 37.488 millones de euros (+8,7% en 2024).

  • DFN/EBITDA recurrente 3,2x (3,5x en 4T 2023).

Rebaja la guía del BPA 2024 por el efecto del tipo de cambio hasta 4,80/5,20€ ó -22% (ant. 4,95/5,35€) y reitera las guías sin efecto tipo de cambio: repetir ventas a tipo de cambio constante (47.000/49.000 millones de euros) y un retroceso del EBITDA recurrente a 10.700/11.300 millones de euros (-6%) y del BPA ajustado hasta 5,10/5,50€ (-17%), DFN 32.500/33.500 millones de euros.

>>Enlace a los resultados.

Opinión de los resultados de Bayer

Nuestra valoración de los resultados es negativa, aunque son algo mejores de lo esperado, caen respecto a 1T 2023 y además, recorta las guías por el efecto del tipo de cambio. En su momento calificamos las guías de decepcionantes al describir otro año más de transición y estancamiento en el que la compañía se enfocará en desarrollar nuevos fármacos, y solucionar problemas como los litigios por el glifosato, un endeudamiento elevado y la necesidad de optimizar su estructura burocrática.

Recomendación de Bayer: No vemos catalizadores y reiteramos nuestra recomendación de Vender.

Precio Objetivo de Bayer: 27,00 €/acción. 

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