El Departamento de Análisis de Bankinter analiza, en su informe diario, los últimos resultados de Bayer. En este artículo compartimos las principales claves.
Resultados de Bayer
Los Resultados 4T 2023 son peores de lo esperado y no alcanzan las guías, las guías 2024 decepcionan.
Las principales cifras del cuarto trimestre del año 2023 son:
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Ventas de 11.862 millones de euros (disminución del 1,2% año a año y aumento del 5.5% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso de 11.803 euros, estimación de BKT de 11.225 millones de euros).
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EBITDA antes de extraordinarios de 3.023 millones de euros (aumento del 22,8%, consenso de 1.982 millones de euros, estimación de BKT de 1.900 millones de euros).
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EBIT de 2.189 millones de euros (aumento del 52,9%).
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BNA de 1.337 millones de euros (aumento del 119%, consenso de 1.561 millones de euros, estimación de BKT de 300 millones de euros).
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BPA ajustado de 1,85 euros (aumento del 37,0%).
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Cash flow libre de más de 4.260 millones de euros (aumento del 200%).
Consecuentemente, en el año 2023 las ventas son de 47.637 millones de euros (disminución del 6,1% año a año y disminución del 1,2% ajustado a tipo de cambio y perímetro), EBITDA antes de extraordinarios de 11.706 millones de euros (disminución del 13,4%), EBIT de 812 millones de euros (disminución del 91,3%), BNA de -2.941 millones de euros (aumento de 4.150 millones de euros en 2022), BPA ajustado de 6,39 euros (disminución del 19,5%), cash flow libre de más de 1.311 millones de euros (disminución del 57,9%), deuda financiera neta de 34.498 millones de euros (aumento del 8,5% en 2023), DFN/EBITDA recurrente de 2,9 veces (2,4 veces en el cuarto trimestre de 2022 y 3,5 veces en el tercer trimestre de 2023). Anuncia guías para el año 2024: repetir ventas a tipo de cambio constante (47.000/49.000 millones de euros) y un retroceso del EBITDA recurrente a 10.700/11.300 millones de euros y del BPA ajustado hasta 5,10/5,50 euros, DFN de 32.500/33.500 millones de euros.
Opinión de los resultados de Bayer
Nuestra valoración de los resultados es negativa, son peores de lo esperado y no alcanzan las guías (ventas a tipo de cambio constante de 51.000/52.000 millones de euros o aumento del 2/3%, EBITDA recurrente de 12.500/13.000 millones de euros, BPA recurrente de 7,20/7,40 euros. Las guías para el año 2024 describen otro año más de transición y estancamiento en el que la compañía se enfocará en desarrollar nuevos fármacos, y solucionar problemas como los litigios por el glifosato, un endeudamiento elevado y una estructura burocrática “que dificulta progresar”.
Reiteramos nuestra recomendación de vender y precio objetivo de 27,00 euros por acción.
