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Los resultados 1T´23 presentaron crecimientos a/a en Ingresos de +21,2% y en EBITDA de +19,3% gracias al posicionamiento enfocado en Medio Ambiente y Agua (72% del EBITDA) que proporcionan una alta recurrencia y solidez en sus cifras.
Además, la cartera de proyectos asciende a 42.073 millones de euros (vs 40.274 millones de euros ant) lo que implica un crecimiento del 4,5% (a/a) apoyado especialmente en los segmentos de Agua (+8,3%) y Medio Ambiente (+3,1%) y con un enfoque marcadamente internacional (59% deltotal).
De cara a 2023, la compañía podría estar negociando la venta de hasta un 30% de su filial de Medio Ambiente, que en caso de producirse serviría para poner el valor este negocio del grupo.
Revisamos ligeramente al alza nuestro anterior precio objetivo debido a subida de la parte del negocio valorada a precios de mercado. Fijamos Precio Objetivo de 13,7€/acc (potencial: +48,2%) vs anterior de 13,6€/Acc y reiteramos Comprar.
Informe: Análisis de FCC
Crecimiento de doble dígito en Ventas y EBITDA
Resultados 1T 2023 mejores de lo esperado en Ventas, EBITDA y BNA.
Principales cifras en el trimestre estanco comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):
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Ingresos 2.026M€ frente a esperado de 1.889M€.
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Ebitda 332M€ frente a esperado de 315M€.
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BNA 96,9M€ frente a esperado de 51M€.
Por actividades, el comportamiento en general es bueno en todas las áreas, pero destaca la positiva evolución de Agua (+16,6% a/a en Ingresos) y Construcción (+55,7% a/a).
La deuda neta se sitúa en 3.417M€ (vs 3.193M€ ant.) y la cartera de proyectos asciende a 42.073M€ (vs 40.274M€ ant) lo que implica un crecimiento del 4,5% (a/a) apoyado especialmente en los segmentos de Agua (+8,3%) y Medio Ambiente (+3,1%) y con un enfoque marcadamente internacional (59% del total).
Entorno de negocio
El posicionamiento de FCC enfocado hacia los negocios de Medio Ambiente y gestión de agua (72% del EBITDA) le proporciona una recurrencia que resulta diferencial frente a otros competidores. De hecho, los resultados del año 1T 2023 fueron buena muestra de esta solidez, presentando unos crecimientos en torno al 20% tanto en Ingresos como en EBITDA.
De cara a 2023, la compañía podría estar negociando la venta de hasta un 30% de su filial de Medio Ambiente, que en caso de producirse creemos que serviría para poner el valor esta línea de negocio del grupo.
Valoración y recomendación
Valoramos FCC por suma de partes, aplicando los métodos de múltiplos comparables, valor en libros y valor de mercado según las diferentes divisiones del grupo. Reiteramos nuestro anterior precio objetivo debido a subida de la parte del negocio valorada a precios de mercado. Obtenemos un Precio Objetivo de 13,7€/acc (potencial: +48,2%) vs anterior de 13,6€/Acc y reiteramos Comprar.
