Informe ASML

Análisis ASML: Los resultados del 3T20 confirman la solidez del negocio en tiempos de crisis


15.10.2020

Escrito por: Juan Tuesta, analista de Bankinter


Las cifras del 3T20 estuvieron por encima de lo esperado por el consenso, y los mensajes lanzados por la compañía de cara al medio plazo fueron muy positivos tanto por el lado de las guías como por el mantenimiento del programa de recompra de acciones. Hemos revisado ligeramente al alza nuestras estimaciones de ASML de cara al año actual y siguientes basándonos en las cifras presentadas y en los positivos mensajes de la compañía.

Análisis de los resultados de ASML

Los Resultados 3T20 estuvieron por encima de lo esperado comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):

  • Ingresos 3.960 millones de euros frente a 3.723 millones de euros esperado
  • Margen Bruto 47,5% frente a 47,4% esperado
  • BNA 1.061 millones de euros frente a 943,6 millones de euros esperado.

La compañía confirma que mantiene el programa de recompra de acciones a 3 años anunciado el pasado enero.

De cara al cuarto trimestre la compañía ha presentado, como es habitual, un guidance con las siguientes cifras: Ventas entre 3.600 millones de euros y 3.800 millones de euros, márgenes alrededor del 50%. Con esto, ASML confirma un crecimiento de los ingresos para el conjunto del ejercicio 2020 del 13% (frente al 10% anunciado a principio de año).

Respecto a 2021, la compañía espera un crecimiento de “doble dígito bajo” con un crecimiento de la tecnología EUV de +20%. Esta cifra está en línea con nuestras estimaciones y con el consenso de mercado.

Finalmente, la compañía también reiteró los objetivos de crecimiento 2020-2025 en los que espera obtener un rango de ingresos creciendo progresivamente entre 15.000M€ y 24.000M€. ASML señala que estas previsiones confirman la vuelta a la normalidad en el negocio que de hecho ya se ha visto este trimestre.

Entorno sectorial

Pese a la situación actual, el sector de semiconductores sigue siendo un área con fuerte demanda gracias al tirón de determinados segmentos como ordenadores personales, 5G o almacenamiento en la nube (todas ellas impulsadas por el actual entorno de distanciamiento social y teletrabajo). Las estimaciones de crecimiento para los fabricantes de semiconductores se han visto recortadas desde el +17% que se esperaba a principio de año a un +10% tras el impacto del Covid-19. Esta cifra de crecimiento "post-Covid" de doble dígito demuestra que los semiconductores siguen siendo uno de los sectores de mayor crecimiento en el actual entorno de crisis.

Recomendación y Precio Objetivo de las acciones de ASML

Hemos revisado ligeramente al alza nuestras estimaciones de ASML de cara al año actual y siguientes basándonos en las cifras presentadas y en los positivos mensajes lanzados por la compañía para los próximos trimestres. ASML es una compañía de fuerte crecimiento (EBITDA TAMI 18-21 >15%) por el potencial del sector de semiconductores y por la posición de liderazgo que ostenta. Además, su saneada situación financiera (deuda cercana a cero) le permite retribuir al accionista vía dividendos y programas de recompra de acciones.

Establecemos nuevo Precio Objetivo en 385€/Acc (vs 380€/Acc anterior) y reiteramos Comprar.


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