El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:
Ferrovial
- Recomendación: comprar
- Precio objetivo: 21,80 euros
- Cierre: 17,76 euros
- Variación diaria: -1,32%
La sólida generación de caja de los activos de infraestructuras y la recuperación en Servicios compensan ampliamente la debilidad en Construcción
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg)
- Ingresos: 12.208 millones de euros (+13,5%) vs. 12.085 millones de euros estimado.
- Ebitda: 932 millones de euros (-1,3%) vs. 913,6 millones de euros estimado.
- Beneficio neto acumulado (BNA): 454 millones de euros (+20,7%) frente a 391,3 millones de euros estimado.
El incremento de los ingresos se debe fundamentalmente a la contribución positiva de Broadspectrum (consolidada desde junio de 2016) mientras que el Ebitda desciende por el deterioro de margen en el negocio de Construcción (4,3% frente a 8,1% en 2016). El incremento del BNA se debe a la mejora en los resultados por puesta en equivalencia por un mayor contribución de Heathrow y la autopista 407 ETR, el ahorro en costes financieros y un menor impuesto de sociedades debido al impacto fiscal en 2016 de las plusvalías en las ventas de Chicago Skyway y las autopistas irlandesas.
La cartera de Construcción aumenta +22,6% hasta 11.145 millones de euros y la deuda neta se sitúa en 3.963 millones de euros (3.463 millones de euros incluyendo el bono híbrido de 500 millones de euros), lo que supone una reducción de -7,1% con respecto a diciembre 2016.
La compañía ha propuesto un scrip dividend de 0,714 euros por acción (equivalente a una yield del 4%) y un plan de recompra de acciones por un importe máximo de 275 millones de euros o 19 millones de acciones, cifras equivalentes a las del año pasado.
Opinión
Esperamos un impacto positivo en la cotización de Ferrovial, debido a que los resultados superan las expectativas y muestran los siguientes aspectos positivos:
- Excelente evolución de la división de autopistas, con un aumento de +7% en los dividendos de 407 ETR y aumentos de tráfico superiores a +10% en NTE y LBJ.
- Buen comportamiento del negocio de aeropuertos, con un incremento de tráfico de +3,1% en Heathrow y un crecimiento en los dividendos hasta 237 M€ (+76% frente a 2016).
- Las débiles cifras de Construcción, por un laudo desfavorable en Colombia y penalizaciones en Reino Unido son un efecto no recurrente que no tendrá impacto en 2018, un año en el que los proyectos entrarán en fases de ejecución más rentables.
- El margen del negocio de Servicios consolida su tendencia de mejora por la recuperación del mercado británico (3,5% de margen Ebitda frente a 2,6% en los primeros nueve meses de 2017 y 1,5% en 2016).
Resultados Financieros 2017 de Ferrovial
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