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Análisis de Vivendi: La actividad acelera en todos los segmentos del grupo


02.08.2021

Escrito por: Esther Gutiérrez de la Torre, analista de Bankinter


Los resultados del segundo trimestre muestran una sólida evolución, que se produce de manera generalizada entre todas las divisiones del grupo. Esto resulta especialmente relevante de cara a la futura desinversión de UMG.

Análisis de Vivendi

El segundo trimestre supone una continuación de la buena marcha vista a arranque de ejercicio. Las cifras de la Compañía muestran un avancesólidoy consiguenbatirlasestimacionesdel consenso. Los ingresos avanzan +8,5% (+11,9% en términos orgánicos). Todos los segmentos del grupo logran crecimientos elevados.

Destacan especialmente Editis, el negocio editorial, (+43,4% orgánico), UMG, la filial de música en streaming, (+25,5%) y Havas, la agencia de comunicación, +15,8%. Una buena evolución generalizada dentro del grupo nos parece clave en vista a la futura desinversión en UMG.

Además, el apalancamiento operativo facilita una importante expansión de márgenes. El margen EBITA alcanza 13,0% vs. 9,7% en 1S 2020 y 9,8% en 1S 2021. Por tanto, supera niveles prepandemia.

Por el lado del balance, la deuda neta se reduce casi -42% desde diciembre de 2020.

El spin-off de UMGun catalizador adicional

La Junta General de Accionistas dio luz verde a la distribución del 60% de UMG entre los accionistas de Vivendi. Tras la operación Tencent mantendrá un 20% y Vivendi un 10%. Además, el pasado 20 de junio la SPAC Pershing Square Tontine Holdings adquirió un 10%. Hasta el momento las compras realizadas por Tencent valoraban el 100% de UMG en 30.000 millones de euros, pero la operación de Pershing lo elevó hasta 35.000M€. Se trata de un importe alto.

Vivendi capitaliza 31.500 millones de euros y UMG representa alrededor del 50% de los ingresos del grupo y el 70% del EBITA. Atendiendo a las declaraciones de la Compañía los fondos de esta operación probablemente se destinarán a expandir el negocio en mercados de habla hispana. Sin embargo, no es descartable el anunciode una recompra de acciones.

Los detalles sobre esta operación se fijarán el próximo 21 de septiembre, pero está previsto que la filial comience a cotizar en la bolsa de Amsterdam a final de año.

Recomendación sobre las acciones de Vivendi

Tras estas cifras, mantenemos sin cambios nuestras estimaciones. Tan solo incorporamos 2026 a nuestra valoración. Nuestro precio objetivo queda en 34,5€ (vs. 32,6€ anterior), el potencial alcanza +21%y justificanuestra recomendaciónde Comprar.

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02-08-2021 Descárgate el informe de Vivendi
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