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Análisis de Bayer: Los resultados se han visto impulsados por el efecto divisa


14.11.2022

Escrito por: Pedro Echeguren, analista de Bankinter


Informe: Análisis de Bayer

Las ventas crecen +15% en 3T impulsadas por la divisa y aumentos de precios

Las principales cifras del tercer trimestre del 2022 son:

  • Ventas 11.281 millones de euros (+15,3% a/a y +5,7% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso 10.972 millones de euros)
  • EBITDA recurrente 2.451 millones de euros (+17,3%, consenso 2.413 millones de euros), margen 21,7% (+0,4 p.p.)
  • EBITDA 2.296 millones de euros (+64,0%)
  • EBIT recurrente 1.352 millones de euros (+10,5%, consenso 1.366 millones de euros)
  • EBIT 1.199 millones de euros (+126%)
  • BNA 546 millones de euros (+542%, consenso 554 millones de euros)
  • BPA recurrente 1,13€ (+7,6%, consenso 1,117€)
  • Cash flow libre 1.738 millones de euros (-11,1%)

En 4T 2022, la compañía ha vendido su negocio medioambiental a Cinven por 2.600M€ y, el fármaco Nebido a Grunenthal por 495M€, reducirá deuda con estos fondos

Link a los resultados.

Los resultados están en línea con lo esperado, Bayer reitera su guía 2022

Nuestra valoración de los resultados es positiva. Los crecimientos son elevados, aunque están en línea con lo esperado. Las ventas 3T están impulsadas por Agricultura (+21,9%) y Consumo (+15,0%). Farma crece a un ritmo más moderado (+9,2%) pero superior al sector. El efecto divisa aporta +9,6 p.p. al crecimiento y, el aumento de precios +8,6%, mientras que el volumen de ventas resta -2,9%. El mix de producto favorece al margen EBITDA. Respecto a las indemnizaciones por el uso del glifosato, en 3T tres juzgados de los EE.UU. han determinado que este producto no era la causa de las enfermedades de los demandantes. Las compañía reitera sus guías 2022: ventas de 50.000/51.000M€ (+8%), margen EBITDA recurrente 26%/27% (+0,4/+1,4 p.p.), y, BPA recurrente 7,70€ (+18%). Las vemos factibles y las reflejan nuestras estimaciones

Recomendación de las acciones de Bayer

Tras la publicación de los resultados, el valor cede c. -4% tras el buen comportamiento reciente, es una oportunidad para Comprar. Reiteramos nuestro Precio Objetivo de 60,00 €/acc. y, mantenemos invariada nuestra recomendación en Comprar.

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