Análisis de las empresas españolas que son noticia: Repsol y Gamesa


02.02.2016

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El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas.

GAMESA (Comprar; Precio objetivo 18,8 euros por acción.; Cierre 16,9 euros; Variación diaria: -1,3%): El Consejo de Administración decide retrasar su decisión sobre la operación de Compra por parte de Siemens.

Esta decisión ha sido tomada después de que el pasado viernes se reconociera que mantienen conversaciones dirigidas a una posible operación corporativa, aunque estas conversaciones se encontrarían todavía en una fase inicial. Adicionalmente, se ha conocido que Gamesa obtiene un nuevo contrato de suministro en México por 200MW. Pondrá en marcha 95 aerogeneradores y entrará en operación a finales de 2016. 

Opinión: Lo realmente importante será si finalmente se completa una operación corporativa con éxito y a qué precio. Como ya adelantamos en el Informe Diario del pasado 29/02, día en el que se publicó la noticia, estimamos que al menos el precio ofrecido debería superar los 17 euros por acción, nivel que suponía +20% con respecto al cierre del día previo (14,4 euros por acción, el 28/02), aunque ya no deja casi potencial desde los niveles de cotización actuales.

También ese mismo día publicamos una nota específica sobre Gamesa explicando la posible operación, situando nuestra recomendación en Comprar (frente al neutral anterior) y nuestro Precio Objetivo en 18,8 euros por acción.

Creemos que ahora se inicia un proceso de discretas negociaciones entre Gamesa y Siemens… o tal vez no sólo Siemens, sino también otros posibles interesados, como podría ser también Vestas y/u otros fabricantes de aerogeneradores, aunque esto último es una estimación o conjetura nuestra.

En cualquier caso, en nuestra opinión, esta aproximación de Siemens a Gamesa ha abierto un proceso de concentración sectorial en una actividad en que el número de jugadores es reducido, lo que podría contribuir a elevar los posibles precios.

REPSOL (Vender; Cierre: 9,20 euros; Variación diaria -3,01%): Bajará el precio de las gasolinas.

Repsol y Cepsa, bajarán el precio de las gasolinas para hacer frente a las gasolineras “low cost”. De esta forma intentarán mantener cuota de mercado pero su margen de refino se verá dañado. 

Opinión: Era cuestión de tiempo esta decisión en la medida que el indicador Margen de Refino España era relativamente alto. Según los datos operativos del cuarto trimestre de 2015 se sitúa en 7,38 dólares por barril (frente a los 5,5 dólares por barril en el cuarto trimestre de 2014). Se aprecia ya la desaceleración tras los niveles anormalmente alto (8,8 dólares por barril en el tercer trimestre de 2015 y 9,1 dólares por barril en el segundo trimestre de 2015 frente aproximadamente 3,5 dólares el barril de media histórica).

 

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