Presenta resultados sólidos, batiendo expectativas y confirma "guidance". En nuestra opinión, los retrocesos se explican, en parte, por una corrección tras el fuerte "rally" acumulado desde octubre de 2014 (+86%) y por un posible debilitamiento de los resultados en el segundo trimestre.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg
- Ingresos Totales: 4.707 millones de euros (+12%) vs. 4.539 millones de euros estimados e Ingresos por pasaje 4.116 millones de euros (+12,3%)
- Beneficio antes de intereses e impuestos (Ebit): 25 millones de euros vs. -150 millones de euros en primer trimestre de 2014 BNA -26 millones de euros vs. -184 millones de euros en el primer trimestre de 2014
- Beneficio por acción (BPA): -0,02 euros vs. -0,09 euros en el primer trimestre de 2014 y -0,03 euros estimado.
La estacionalidad del negocio de IAG explicaría una peor evolución de los resultados en el primer trimestre con tendencia de mejora el resto de trimestres, lo que nos lleva a espera un resultado positivo para el conjunto del año (BPA estimado 0,61 euros/acción). Por otra parte, la depreciación del euro ha minorado el impacto positivo de la reducción del coste de queroseno respecto al año anterior, aun así los costes unitarios de combustible disminuyeron en el trimestre -4,5% y -11% excluyendo el efecto de la divisa.
El deuda ajustada (incluye coste arrendamiento operativo de la flota) se reduce -5% desde diciembre de 2014 hasta 5.777 millones de euros, la tesorería aumenta +21% hasta 6.003 millones de euros, con una posición de caja neta de 226 millones de euros.
Nuestras estimaciones
La disminución del apalancamiento y la sólida evolución operativa son algunos de los factores que dan más soporte nuestras perspectivas con claro sesgo positivo y se apoyan fundamentalmente en varios aspectos:
(i) Rápida reducción del endeudamiento por la fuerte generación de caja. Además, permite acometer operaciones corporativas sin necesidad de aumentar la deuda, como la posible OPA sobre Aer Lingus.
(ii) La mejora de la actividad ordinaria gracias al aumento de la demanda final (mejora del ciclo) y al completarse la integración de British Airways & Iberia & Vueling.
Ver informe de IAG completo (pdf)
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