El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas españolas:
BANCOS ESPAÑOLES: El Banco de España reformará el método de cálculo de las provisiones.
El cambio está previsto para mediados de 2016.
Nuestra opinión es que, con la nueva normativa, las provisiones se calcularán en función de la pérdida esperada en las operaciones de crédito y no en función de la pérdida incurrida como hasta ahora. Mediante este cambio, las entidades financieras podrán utilizar modelos de cálculo de riesgos internos por lo que aumentarán las diferencias en el coste del riesgo aplicado por cada entidad. Entendemos que los modelos pondrán de manifiesto las diferencias existentes en el mix de la cartera crediticia así como la calidad de la misma.
Desde nuestro punto de vista, las entidades que históricamente han obtenido ratios de morosidad más bajos se verán beneficiadas con este cambio ya que probabilidad de “default” ha demostrado ser consistentemente más baja. Estimamos también que las entidades con mayores tasas de morosidad tales como Liberbank, Popular y Sabadell se verán negativamente afectadas por este cambio de criterio contable.
NH HOTELES (Neutral, Pr. Obj: 4,25€; Cierre: 5,17€; Var. Día: 0,0%): La colocación del 8,56% del Banco Santander se realizó sin apenas descuento.
El precio de la venta de las acciones (30 millones) que poseía el Santander fue de 5,1 euros/acción, lo que supone un descuento de -0,68% desde que se conociera la noticia el pasado lunes 18.
Nuestra opinión es que el precio de venta prácticamente idéntico a la cotización se debe a la elevada demanda por parte de los inversores, factor positivo para la compañía y que supone valorar la operación en 153 millones de euros. El capital ha pasado a manos de tres fondos extranjeros ya que eran previamente accionistas: BlackRock y Oceanwood que tras la operación pasarían a tener aprox. 7,5% de capital cada uno, pasando a ser el tercer y el cuarto accionista (después del grupo chino HNA con el 29,5% y Hesperia el 2º con 9,10%).
El tercer fondo comprador fue Henderson que queda con una participación menor. Es probable que tras la salida de los administradores del Santander del consejo, entren nuevos consejeros en representación de los 3 fondos, aspecto también positivo para el valor ya que aleja una posible OPA sobrevenida derivada de una toma de control del consejo por parte de HNA. Por tanto, hoy el valor debería cotizar al alza.
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Agenda del 21 mayo de 2015: "Sesión positiva para bolsas, con el permiso de Grecia"
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