Análisis Endesa

Análisis de los resultados de Endesa de 2017


28.02.2018

Escrito por: Departamento de análisis Bankinter


El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre la empresa española:

Endesa

- Recomendación: neutral

- Precio objetivo: 22,20 euros

- Cierre: 17,63 euros

- Variación diaria: -0,25%

Los resultados 2017 superan los objetivos del año

  • Ingresos: 20.057 millones de euros (+6%).
  • Margen de contribución: 5.488 millones de euros (-3%).
  • EBITDA: 3.542 millones de euros (+3% vs. 3.400 millones de euros objetivo del grupo).
  • EBIT: 2.031 millones de euros (+3%).
  • Beneficio neto acumulado (BNA): 1.463 millones de euros (+4% vs. 1.400 millones de euros objetivo).
  • Deuda financiera neta (DFN): se sitúa en 4.985 millones de euros vs. 4.938 millones de euros en diciembre 2016.
  • Dividendo por acción: 1,382 euros/acción

Opinión

Resultados (EBITDA y BNA) por encima de las guías proporcionadas por el equipo gestor en la actualización del Plan Estratégico el pasado 22 de noviembre gracias a medidas de gestión y esfuerzos en eficiencia. Especial sorpresa positiva en el dividendo. El EBITDA en 2017 incluye 303M€ de impactos positivos no recurrentes (bono social, liquidaciones de años anteriores…).

El negocio liberalizado (generación y comercialización) sigue negativamente afectado por el estrechamiento en márgenes (margen de contribución -16% hasta 2.204 millones de euros). Endesa no ha podido transmitir a los clientes la fuerte subida en el coste variable medio y el margen unitario cae un 20% en términos homogéneos hasta 17,5 euros/MWh. El coste variable medio unitario sube un 10% hasta 41,1 euros/MWh.

  • El coste de su propia producción se incrementa, debido a una mayor proporción de producción térmica y una caída en la producción hidráulica. 
  • El coste de las compras de energía a terceros (30% del total) se encareció debido a la fuerte subida del precio del pool.

Endesa no ha podido trasladar a sus clientes este mayor coste ya que gran parte de los contratos de venta de electricidad estaban cerrados con anterioridad a precios menores. El ingreso unitario sube tan solo un 2,5% en el periodo hasta 61,3 euros/MWh.

Por otro lado, el margen de contribución de distribución (negocio regulado) sube un 8% hasta 3.284 millones de euros. A las 10.00h el equipo gestor realizará una presentación de estos resultados.

Resultados Financieros 2017 de Endesa

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