El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias sobre empresas europeas:

H&M (Neutral; Cierre: 265,20; Variación diaria: -2,0%): Resultados del primer trimestre de 2016 (cierra en noviembre) en línea o algo mejores de lo esperado, igual que sucedió en el cuarto trimestre de 2015, y ventas de marzo +2%.

Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg):

• Ventas 43.691 millones de coronas suecas (+8,5%) frente a 43.900 millones de coronas suecas esperados, aunque estas cifras ya las había adelantado la Compañía en marzo, como siempre hace con las ventas mensuales. 
• Beneficio Bruto 22.699 millones de coronas suecas (+2,2% frente a +5,3% en el cuarto trimestre de 2015). 
• Margen Bruto 52,0% frente al 51,5% esperado, pero compara mal con el 55,2% del primer trimestre de 2015 y con otros trimestres inmediatamente anteriores: 57,0% de 2015 (año completo), 57,5% en el cuarto trimestre estanco... 
• Beneficio antes de impuestos (BAI) 3.327 millones de coronas suecas(-30%) frente a 3.370 millones de coronas suecas esperados. 
• Beneficio neto atribuible (BNA) 2.545 millones de coronas suecas (-30%) frente a 2.510 millones de coronas suecas esperados. 
• Beneficio por acción (BPA) 1,54 coronas suecas (-29%). La Compañía ha adelantado que las Ventas de marzo (mes aislado) subieron +2%, que es un registro más bien débil, a pesar de que la campaña de invierno haya sido climatológicamente adversa. 

Opinión: Son cifras en línea o algo mejores de lo esperado, sobre todo teniendo en cuenta la fortaleza del USD durante este primer trimestre fiscal de la Compañía (diciembre/febrero), cuya cotización media frente al euro fue 1,0956 frente a 1,1784 en el primer trimestre de 2015 (Diciembre 2014/Febrero 2015).

La Compañía ya había admitido en enero que la fortaleza del dólar seguiría perjudicando sus márgenes al elevar los costes, ya que el 80% de sus proveedores están en Asia, cuyas divisas normalmente mantienen un tipo de cambio semifijo con respecto al dólar.

Además, una demanda final más débil, ya conocida, ha forzado la aplicación de mayores descuentos, lo que también se nota en los márgenes… aunque menos de lo que se temía. Como ejercicio de análisis sobre los márgenes, según nuestros cálculos (rápidos, puesto que la Compañía ha publicado hoy a primera hora), esos 320 puntos básicos. de Margen Bruto que se han perdido (55,2% en el primer trimestre de 2015 – 52,0% en primer trimestre de 2016) equivalen a unos 1.400 millones de coronas suecas, que es el importe “perdido” que explica que el beneficio antes de impuestos (BAI) retroceda -30%, desde 4.723 millones de coronas suecas en el primer trimestre de 2015 hasta 3.327 millones de coronas suecas en el primer trimestre de 2016.

Lo bueno de todo esto es que la depreciación del USD que ha tenido lugar a partir de mediados de marzo (1,127) y la aparente normalización de las temperaturas permiten pensar que el segundo trimestre ya será mejor en ventas y márgenes. De todas formas, en tanto las cifras no ofrezcan mejor visibilidad mantenemos nuestra recomendación en Neutral.

GLENCORE (Cierre: 141,9 libras esterlinas; Variación diaria -5,3%): Interesado en vender una parte de su negocio de agricultura.

Según un rumor, estaría en conversaciones avanzadas para la venta del 40% de su negocio de agricultura al Fondo de Pensiones de Canadá. Se estima que esta participación estaría valorada en 6 millones de dólares. 

Opinión: Esta noticia, de confirmarse, sería positiva para Glencore, ya que le permitiría reducir deuda, que es uno de sus principales objetivos. Además, forma parte de sus planes de vender activos no estratégicos para hacer frente a la fuerte caída sufrida por el precio de las commodities.

Como referencia, la deuda financiera neta en 2015 cerró en 25.900 millones de dólares, el Ebitda en 8.694 millones de dólares y los Fondos Propios en 41.245 millones de dólares. Durante el ejercicio obtuvo unas pérdidas de -4.964 millones de dólares.

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Agenda del día 6 abril 2016: "Sin catalizadores… rumbo errático"

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