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Análisis Cellnex: El sobreapalancamiento pesa sobre la cuenta de resultados


27.07.2018

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas noticias de la empresa española:

CELLNEX

  • Recomendación: Vender
  • Precio objetivo: 22,10 euros
  • Cierre: 22,9 euros
  • Variación diaria: +0,7%

Resultados del 1S’18, con pérdida de -31 millones de euros

El sobreapalancamiento pesa sobre la cuenta de resultados.

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

  • Ingresos: 439 millones de euros (+15,8%), frente a428 millones de euros estimados.
  • EBITDA: 204 millones de euros (+21,4%), frente a 135 millones de euros estimados.
  • EBIT: 30 millones de euros (-43,4%).
  • BNA: -31 millones de euros (frente a +19 millones de euros anterior), frente a -28,0 millones de euros estimado. 

Opinión

Resultados sólidos en la parte alta de la cuenta de resultados con avances significativos en ingresos y EBITDA, +16% y +21% respectivamente. La buena evolución se produce gracias a la aceleración del segmento de infraestructuras de difusión (ingresos +29,6%), los servicios de infraestructuras de telecomunicaciones y otros servicios de red retroceden, -4,1% y -5,0% respectivamente.

Sin embargo, el abultado endeudamiento de la compañía provoca que, un vez más, el saldo empeore conforme avanzamos por la cuenta de resultados. De este modo, el EBIT cae con fuerza (-43%) y la compañía cierre el semestre con una pérdida mayor a lo estimado (-31 millones de euros, frente a -28 millones de euros estimado).

La deuda financiera neta repunta hasta 2.800 millones de euros, +25,2% desde cierre de 2017. Como venimos advirtiendo, la rápida expansión de Cellnex le ha llevado a sobreapalancarse: DFN/EBITDA en 2017 7,0x, en 2018 estimamos que se situará alrededor de 6,9x y 4,7x FF.PP.

Por ello, su cuenta de resultados es tremendamente sensible a un repunte en el coste de financiación. Así sucede durante este primer semestre, los intereses netos por cupones asociados a nuevos bonos y gastos de formalización de deuda se elevan hasta los 38 millones de euros (+171% a/a). Además, la compañía provisiona 60 millones de euros por un programa de prejubilaciones fruto de un acuerdo laboral.

Consulta los resultados publicados por Cellnex

Ver cotización / operar con las acciones de Cellenex en Bankinter

 

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