Ante los cambios recientes en la política arancelaria, el equipo de Análisis de Bankinter reacciona rápidamente con una revisión en su estrategia de inversión.
Análisis de la situación actual de los mercados
La situación ha cambiado bruscamente desde el jueves pasado a raíz de las medidas arancelarias aplicadas por el Gobierno Americano, volviéndose francamente compleja hasta el punto de poner en serio riesgo el actual ciclo económico expansivo y revertirlo a contractivo.
Consideramos que la probabilidad de una suavización relevante de las medidas adoptadas es baja o muy baja, al menos a corto plazo (i.e., durante los próximos 3 meses).
El Presidente Trump ya ha comenzado a presionar verbal y públicamente a Powell (Gobernador de la Fed, a quien precisamente él designó durante su primer mandato: 2017/20) para que baje tipos, algo que pensamos no hará ante el riesgo de repunte de la inflación (ahora +2,8%; +3,1% Subyacente) durante el segundo semestre de este año, puesto que estimamos que las compañías trasladarán a precios finales entre el 30% y el 50% del coste de los aranceles.
La guerra comercial se extenderá porque las represalias serán inevitables, lo que reducirá la actividad comercial, por extensión natural el crecimiento económico (estimamos que el PIB 1T’25 americano será negativo, probablemente cercano a -1,8%) y el empleo, relanzará la inflación (aunque tardará en apreciarse entre 2 y 3 meses), lo que impedirá que los bancos centrales bajen tipos (o los bajarán mucho menos de lo esperado) y eso terminará reduciendo los resultados empresariales, las expectativas sobre los cuales ya han empezado a revisarse a la baja. Eso hará que las valoraciones de compañías y, por extensión, de los índices de bolsas se revisen a la baja.
Cambios en la estrategia de inversión
Nosotros nos anticipamos a este proceso cuando aún no había empezado a tomar forma, sino que era solo una posibilidad, al advertir en nuestra Estrategia de Inversión 2T 2025 publicada el 24 de marzo que las bolsas carecían de recorrido bajo las nuevas circunstancias (prima de riesgo superior, tipos de interés menos bajos, etc).
En coherencia con todo esto, consideramos que lo más adecuado para proteger el patrimonio de nuestros clientes es reducir nuevamente la exposición recomendada a Renta Variable de forma sensible en todos los perfiles de riesgo y en las siguientes proporciones:
| Perfil | Exposición recomendada a Renta Variable (%) |
| Defensivo | 0% (vs 20% ant.) |
| Conservador | 10% (vs 25% ant.) |
| Moderado | 25% (vs 40% ant.) |
| Dinámico | 30% (vs 50% ant.) |
| Agresivo | 40% (vs 70% ant.) |
Ya están disponibles los cambios de nuestras Carteras Modelo de Fondos de cara a abril, recogiendo estos nuevos niveles de exposición. Recomendamos que la proporción de exposición que no quede sujeta a riesgo (a riesgo de bolsas, se entiende, puesto que el riesgo cero no existe) se dirija preferiblemente, mediante fondos de inversión, hacia activos monetarios equivalentes a liquidez, bonos a corto y muy corto plazo (duración máxima de 2 años) y titulizaciones hipotecarias europeas que tengan duraciones también muy cortas (esta clase de activos no ha incurrido en impago en sus casi 200 años de historia).
A modo meramente orientativo, ejemplos de algunos fondos de inversión que responden a estos criterios son:
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Amundi Enhanced Ultra Short Term Bond (ISIN FR0010829697)
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Ostrum Ultra Short Term Bonds (ISIN FR001400CFA4)
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Bankinter Ahorro Activos Euro (ISIN ES0114821038)
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BNP Euro Money Market (ISINLU0083138064)
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Franklin Euro Short Duration (ISIN LU1022658667)
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M&G Short Dated Corporate Bond (ISIN LU1670718219)
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Amundi Diversified Short Term Bond (ISIN LU1706854152)
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Nordea Low Duration European Covered Bond (ISIN LU1694212348).
En cuanto a la exposición a Renta Variable restante en cada perfil, nos centramos en los fondos Amundi European Equity Income Acum. (ISIN LU1883311224) y DWS Top Dividende Eur Acum. (ISIN DE000DWS1U90), ligados a calidad, generación de caja y distribución de dividendos. Sería a través de la clase de acumulación. También mantenemos la indexación al índice europeo a través del Fidelity Euro Stoxx 50 (ISIN LU0261952682) y al índice global a través del Fidelity MSCI World Index (ISIN IE00BYX5NX33).
Te recordamos que en el canal de Análisis Bankinter en Telegram puedes recibir de primera manos los comentarios del equipo de Análisis de Bankinter.
