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Análisis Siemens Gamesa: Resultados afectados por la volatilidad del mercado


07.11.2017

Escrito por: Departamento de Análisis de Bankinter


Principales cifras del cuarto trimestre 2017

  • Ventas: 2.329 millones de euros (-17,6%), AEG 2.008 millones de euros (-21%), O&M 321 millones de euros (+10%).
  • EBIT reportado: -197 millones de euros (-176%).
  • EBIT subyacente: (sin costes de integración ni impacto amortización PPA) -19 millones de euros (-107%).
  • Margen EBIT subyacente: -0,8%.
  • BNA reportado: -147 millones de euros.
  • BNA subyacente: -17 millones de euros.
  • Caja neta: 377 millones de euros.
  • Las inversiones: suman 107 millones de euros.

La entrada de pedidos alcanza 3GW (+40%) y lleva a la cartera de pedidos a 20.688 millones de euros. Cifras de FY 2017 fiscal pro-forma: ventas 10.964 millones de euros (+5%), EBIT subyacente 774 millones de euros (-18%) con un margen EBIT del 7,1%. Además ha anunciado un plan de reestructuración para un máximo de 6.000 empleados en tres años.

Por otro lado ha anunciado sus objetivos para 2018: Ingresos 9.000/9.600 millones de euros, margen EBIT recurrente 7/8%, Capex 500 millones de euros.

Opinión

Son unos resultados débiles que la compañía ya había anticipado. Se ven afectados por las condiciones del mercado indio así como por el último ajuste contable de los inventarios (por la situación del mercado en EE.UU. y también en Sudáfrica). Respecto al mercado indio, SGRE espera que el mercado se recupere por completo en 2019 pero en cualquier caso estaríamos viendo una suspensión temporal que se extiende más de lo previsto. Para hacer frente a un mercado más competitivo, la compañía ha anunciado un plan de reducción de plantilla (22% del total) que debería estar ya contemplado en las sinergias de la fusión dado que el objetivo de sinergias de 230 millones de euros no se modifica por el momento. Otro aspecto positivo es que se produce una fuerte recuperación en la entrada de pedidos en el cuarto trimestre, especialmente en el segmento de AEG Onshore que pasa de 693MW en el tercer trimestre a 2.167MW en el cuarto trimestre, algo que ya esperábamos con las noticias de los últimos contratos en Noruega y EE.UU. Aun así, las guías para 2018 son sensiblemente inferiores a lo que esperaba el mercado (ventas 10.310 millones de euros, EBIT subyacente 814 millones de euros, margen EBIT 7,9%) y supondrán otro año de caída en el beneficio operativo. El punto medio de las previsiones de la compañía es EBIT 2018 estimado 700 millones de euros que supone una caída respecto al EBIT de 2017 de -10% y está un -14% por debajo del consenso del mercado.

Dicho esto, se agradece que hayan adelantado cifras después de haber retrasado la presentación del Plan Estratégico al próximo mes de febrero. En los próximos días publicaremos un informe con nuestras estimaciones y precio objetivo. 

Link a los resultados de la companía

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Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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