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Análisis resultados Carrefour 2017


09.03.2017

Escrito por: Departamento de Análisis Bankinter


Nuestro departamento de Análisis nos trae el análisis de los resultados de Carrefour de 2016 y sus recomendaciones:

Análisis Carrefour

  • Recomendación: Neutral
  • Cierre: 22,715 euros
  • Variación diaria: -0,4%

Análisis resultados Carrefour 2016

Resultados más bien flojos. Aunque estaban descontados, la cotización sufrirá hoy algo.

Cifras principales compradas con lo esperado por el consenso (Reuters): 

  • Ventas Netas 76.645 millones de euros (-0,4%; +2,7% a tipos de cambio constantes)
  • Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) 3.886 millones de euros (-1,8%; -0,5% a tipos de cambio constantes)
  • Beneficio Ordinario (o ROI = Recurring Operating Income, como lo denomina la propia Compañía) 2.351 millones de euros (-3,8%; -3,2% a tipos de cambio constantes) frente a 2.370 millones de euros esperados.
  • El Beneficio Ordinario (ROI) en Francia, que es su mercado principal, ha sido realmente débil: 1.031 millones de euros (-13,4%), con una contracción del Margen Ordinario (ROI/Ventas) de -40 puntos básicos, hasta 2,9%.
  • Este estrechamiento de márgenes responde a los descuentos realizados ante la intensificación de la competencia, pero también por la integración de la cadena low-cost DIA, que en Francia se encuentra en pérdidas.
  • Los mercados emergentes (China y LatAm) han evolucionado de una forma mediocre o pobre (Ventas 20.683 millones de euros (-1,3%)
    • Rentorno óptimo de la inversión (ROI) 653 millones de euros (-9,0%)). Como contrapartida positiva, el resto de mercados europeos (ex - Francia) han evolucionado satisfactoriamente (Ventas 20.845 millones de euros (+1,8%)
    • Rentorno óptimo de la inversión (ROI) 712 millones de euros (+25,5%))
    • Beneficio neto atribuible (BNA) 1.031 millones de euros (-7,4%). El aspecto más positivo de las cifras es la generación libre de caja (Free Cash Flow) que, excluyendo extraordinarios, fue 852 millones de euros (+24,0%).
    • Confirma que repetirá dividendo por acción (DPA) de 2016 en 0,70 euros por acción, que equivale a una yield de 3,1% tomando como referencia el cierre de ayer.
    • Su guidance de ventas 2017 es +3%/+5% a tipos de cambio constantes.

Consulta los resultados completos de Carrefour 2016 en su propia web

Opinión: Resultados flojos en márgenes por presiones competitivas, aunque en línea con lo esperado. Es probable que en 2017 consiga sacar a bolsa una participación minoritaria de su filial brasileña, lo que puede animar la cotización puesto que permitirá reducir el apalancamiento, que en 2016 aumentó (Deuda Neta/EBITDA) desde 1,1x hasta 1,2x. También creemos que mejorará la situación de los emergentes, sobre todo en LatAm, pero no demasiado.

Por eso pensamos que las presiones competitivas seguirán presionando los márgenes durante 2017 y el mercado será sensible a esta tendencia. Probablemente la cotización reaccionará hoy a la baja ante estas cifras. 

Confirmamos nuestra recomendación en Neutral.

Descárgate el documento adjunto para ver el informe completo

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