Análisis de los últimos resultados de Mercedes-Benz AG
Resultados del primer trimestre de 2024 baten a nivel grupo, pero el margen EBIT del segmento coches defrauda estimaciones
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos: 35.873 millones de euros (-4%) vs. 35.580 millones de euros estimado.
- EBIT: 3.863 millones de euros (-30% a/a) vs. 3.770 millones de euros estimado.
- BNA: 3.025 millones de euros (-25%) vs. 2.700 millones de euros estimados.
Opinión sobre los resultados de Mercedes-Benz AG
Las cifras del grupo son mejores de lo estimado. Sin embargo, el EBIT del segmento auto defrauda (2.320M€, -44% a/a. vs. 2.570M€ estimado) y el margen EBIT se aleja de las guías de anuales (9% vs. 10%12% objetivo anual, 10,1% estimado y 14,8% en 1T 2023). La ralentización de ventas se esperaba en un contexto en que la Compañía está renovando su gama de vehículos. Este proceso implica que la demanda se retrase a la espera de los nuevos lanzamientos. Sin embargo, el debilitamiento ha sido mayor al estimado en los modelos más premium (-27%) y se ha unido a la caída de ventas de eléctricos (-8,0%). Ahora bien, para el conjunto del año Mercedes confirma las guías: ingresos similares a los de 2023, un margen EBIT para el segmento coches de 10%12% y de 12%/14% en furgonetas. Este último segmento evoluciona con mucha solidez (margen EBIT 1T 16,3% vs. 15,6% en 1T 2023 y 14,4% estimado).
Por el lado del balance, la caja neta del negocio industrial avanza (+6% hasta 33.600M€) y asegura que el grupo cumplirá con su atractiva política de remuneración al accionista, que mejoró a cierre de 2023.
Nuestras estimaciones apuntan a qué 2024 será un año de "menos a más", con un segundo semestre más potente en términos de demanda. Por eso, pese a que estas cifras probablemente tendrán un impacto negativo en la sesión, mantenemos nuestra recomendación en Comprar.
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